A pior sessão do setor de semicondutores desde março de 2020 aconteceu em 5 de novembro, segundo o resumo do nosso dossiê. O Nasdaq entrou em correção e a aposta em IA e centros de dados foi desfeita depois da vitória democrata no Congresso e de uma rotação para fora da tecnologia.1 Há uma ressalva sobre essa frase: o dossiê não tem um documento-fonte individual para a magnitude da queda. Por isso a tratamos como enquadramento e não como dado verificado. O que o dossiê consegue verificar é o que as empresas disseram nos resultados, e esses números contam outra história.
Para o leitor em Portugal, a leitura mais próxima vem da Europa. A alemã Siltronic e a alemã Infineon reportaram em euros, na mesma semana do tombo, resultados bem mais sólidos do que a queda sugeriria.2,3 Para o leitor no Brasil, a pergunta é a mesma: o que mudou nas empresas, e não só nas cotações? Uma nota de transparência: o dossiê não traz dados sobre exposição de investidores brasileiros ou portugueses a estes papéis, e não inventamos nenhum.
Siltronic: vendas em alta, prejuízo a diminuir, mas ainda prejuízo
A Siltronic fabrica wafers de silício, a base sobre a qual os chips são feitos. No terceiro trimestre de 2026, as vendas subiram 10,5% sobre o trimestre anterior, para 355 milhões de euros, com mais área de wafers vendida nos formatos de 200 mm e 300 mm.2 O EBITDA (lucro operacional antes de depreciações) passou de 69 para 81 milhões de euros, e a margem de 21,6% para 22,9%.2 O prejuízo líquido recuou de 63 para 55 milhões de euros.2
O quadro ainda não é de lucro. O EBIT (lucro depois das depreciações) melhorou 10 milhões de euros, mas continua negativo em 42 milhões.2 A empresa mantém a previsão de um EBIT de 2026 "significativamente abaixo" do ano anterior, sem alteração.2 Os ajustes de guidance (as metas que a própria empresa divulga) foram nos custos. O capex previsto baixou de 180–220 para 180–200 milhões de euros, e a depreciação, de 490–520 para 480–500 milhões.2 A empresa disse também que a nova fábrica de Singapura avança bem e deixou de pesar na margem EBITDA do grupo no terceiro trimestre.2
Há uma divergência com o nosso resumo. Ele diz que a Siltronic estreitou o guidance para a parte alta da faixa. Nas linhas do dossiê, o que se vê é o teto do capex e as faixas de depreciação a descer. Não conseguimos confirmar a expressão "parte alta" a partir do texto disponível. A fonte tem confiabilidade medida de 54% em 6.663 afirmações verificadas, ou seja, razoável, mas não blindada.2
Infineon: receita recorde e uma mudança de transparência
Em 11 de novembro, a Infineon reportou receita recorde de 4,706 mil milhões de euros no trimestre, 13% acima do anterior. O resultado de segmento foi de 1,119 mil milhões de euros (margem de 23,8%) e a margem bruta ajustada ficou em 45,1%.3 A receita ligada a IA no ano fiscal de 2026 foi de 1,7 mil milhões de euros, e o fluxo de caixa livre do trimestre, de 657 milhões.3
Para o ano fiscal de 2027, a empresa projeta receita de cerca de 20 mil milhões de euros. O negócio de centros de dados deve chegar perto de 4 mil milhões e o de carbeto de silício (SiC) deve ficar bem acima de 1 mil milhão.4 Para o primeiro trimestre, projeta receita de cerca de 4,6 mil milhões, com margem de segmento de cerca de 23%.4
O ponto que merece atenção do leitor é outro. A Infineon vai deixar de divulgar números específicos da carteira de encomendas (o backlog) e passará a dar apenas uma descrição qualitativa. No trimestre anterior, o número divulgado era de perto de 30 mil milhões de euros.5 Pelo nosso cálculo, isso equivale a mais de seis trimestres de receita ao ritmo atual de 4,706 mil milhões. Esse número era justamente o que permitia ao investidor comum conferir a história da procura. Menos transparência não é prova de problema, mas é uma perda de informação que quem investe deve notar.
Estrategistas recuam na tecnologia e olham para a Europa
Em 9 de novembro, estrategistas liderados por Beata Manthey cortaram para neutro a posição em ações dos EUA e no setor global de tecnologia. Ao mesmo tempo, subiram para sobreponderar (comprar acima do peso normal) as ações europeias fora do Reino Unido.6 O dossiê não nomeia a instituição, por isso não podemos avaliar o histórico dessa casa.
Houve recuperação parcial. Em 6 de novembro, o Nasdaq ganhou 1,9%, o S&P 500 subiu 1% e o Dow avançou 0,1%, depois de a economia americana criar 165 mil empregos em outubro.7 Na segunda-feira, 9, os três índices estavam em alta ao meio-dia.8 Uma alta de dois dias não desfaz uma correção, e o dossiê não traz o nível de fecho que permitiria medir quanto foi recuperado.
Micron: o dinheiro que entra e o investimento que sai
A Micron, sediada em Boise, Idaho, é a empresa do dossiê com mais dados verificados, todos de filings da SEC (o regulador americano). O investimento em capex (fábricas e equipamentos) foi de 7,676 mil milhões de dólares no ano fiscal de 2023 e de 8,386 mil milhões em 2024.9 Subiu para 15,857 mil milhões em 2025 e para 30,712 mil milhões em 2026.9 Isso é cerca de quatro vezes o valor de 2023, pelo nosso cálculo. No primeiro trimestre de 2026, o capex foi de 5,389 mil milhões, contra 3,206 mil milhões um ano antes.9
O caixa acompanhou. Era de 9,642 mil milhões de dólares no ano fiscal de 2025 e foi a 38,364 mil milhões em 2026, também cerca de quatro vezes mais.10 Dentro do próprio ano, a sequência foi de 9,731 mil milhões no primeiro trimestre para 13,908 mil milhões no segundo e 24,995 mil milhões no terceiro.10 O custo da receita subiu bem menos, de 22,505 mil milhões em 2025 para 25,684 mil milhões em 2026, cerca de 14% a mais.11 O dossiê não contém a receita da Micron, por isso não calculamos margens nem lucros. Também não diz por que o caixa subiu, e não vamos especular.
Quanto à ligação com o que o leitor pode já ter: o dossiê registra que o fundo Fidelity Select Technology Portfolio detém Micron.12 Não traz o peso dessa posição, nem a presença da Micron em qualquer índice, e não vamos supô-los. O mesmo registro indica que a Micron fornece a Amazon Web Services e à Meta, e desenvolveu a memória de alta largura de banda (HBM).12
As recomendações de compra são anteriores à queda
A Lynx Equity Strategies classifica a Micron como compra clara, com valorização esperada de 33%, e a Sandisk também, com 49%.13 O nosso resumo apresenta essas recomendações como "ainda" válidas após a queda. A fonte, um artigo da Motley Fool, não traz data na referência. O texto disponível mostra, porém, a data de 4 de setembro de 2026, antes do tombo de novembro. Portanto, é prudente ler as metas de 33% e 49% como anteriores à queda e não como reafirmadas depois dela. A fonte tem confiabilidade medida de apenas 31% em 58 afirmações verificadas.13
O que acompanhar
Em 9 de dezembro, a Micron poderá tecnicamente retomar recompras de ações, pelas restrições da lei CHIPS. Os analistas não esperam necessariamente um anúncio nesse dia.14 Com o caixa verificado de 38,364 mil milhões de dólares, a data é um teste concreto para a política de capital da empresa.10,14 Observe também se a Infineon traduz o fim dos números de backlog em mais ou em menos clareza nas próximas apresentações. E veja se a Siltronic consegue reduzir o EBIT negativo de 42 milhões de euros, já que a própria empresa prevê o ano abaixo do anterior.2
