O teste brasileiro: o mercado de previsão errou e as stablecoins foram à luta
O segundo turno da eleição presidencial brasileira, em 25 de outubro, é o caso mais próximo do leitor lusófono para entender esta história. Os mercados de previsão esperavam a vitória de Jair Bolsonaro, que perdeu.1 Empresas brasileiras compraram stablecoins, moedas digitais atreladas ao dólar, para se proteger do câmbio. O volume de USDT no Mercado Bitcoin subiu quase 800% e o de Bitcoin subiu 865%.1
Há duas lições aqui, e nenhuma é um veredicto sobre os mercados de previsão. A primeira é que um favorito de mercado pode perder, e que contratos de evento são probabilidades, não garantias. A segunda é que o dinheiro real reagiu em horas, pela via cripto, e não pelos canais tradicionais. Em ambos os casos, a infraestrutura que opera 24 horas por dia importa mais do que a previsão em si.
A Robinhood mostra onde está o dinheiro
Os resultados do terceiro trimestre da Robinhood, divulgados em 27 de outubro, indicam a mudança. A receita de cripto caiu 55% em relação ao ano anterior, para US$ 120 milhões. A receita de contratos de evento subiu mais de seis vezes, para US$ 173 milhões.2 A receita total cresceu 12% e atingiu um recorde, mas o lucro líquido caiu 14%, para US$ 476 milhões.2 Ou seja, o contrato de evento já rende mais do que a cripto na empresa, embora a empresa ainda ganhe menos do que antes.
O pano de fundo anual, verificado em documentos da SEC, é de crescimento forte. A receita da Robinhood foi de US$ 1,865 bilhão em 2023, US$ 2,951 bilhões em 2024 e US$ 4,473 bilhões em 2025.3 Em dois anos, isso é mais que o dobro. O lucro líquido passou de um prejuízo de US$ 541 milhões em 2023 para um lucro de US$ 1,411 bilhão em 2024 e de US$ 1,883 bilhão em 2025.3
O fluxo de caixa operacional foi de US$ 1,181 bilhão em 2023, negativo em US$ 157 milhões em 2024 e de US$ 1,638 bilhão em 2025.3 O caixa da empresa oscilou entre US$ 4,835 bilhões no fim de 2023 e US$ 4,261 bilhões no fim de 2025, e chegou a US$ 5,362 bilhões no segundo trimestre de 2026.3 As despesas de pesquisa e desenvolvimento ficaram entre US$ 323 milhões e US$ 355 milhões ao longo dos três anos.3 O crescimento não veio de um salto nesse gasto.
Uma divergência merece registro. Para o caixa em 30 de setembro de 2025, uma fonte aponta US$ 4,331 bilhões e outra US$ 4,3 bilhões. A diferença é de cerca de US$ 31 milhões e parece ser arredondamento, mas a usamos como alerta de que o mesmo dado aparece de formas diferentes.3 Neste texto usamos o valor verificado, o mais detalhado.
Cboe e Robinhood: contratos sobre os resultados de empresas
Em 30 de setembro, a Cboe anunciou na conferência da Robinhood, em Houston, que pretende lançar contratos binários ligados a indicadores de desempenho (KPIs) de 23 empresas. O lançamento está previsto para outubro de 2026 e depende de aprovação regulatória. A Robinhood será a primeira corretora de varejo a oferecê-los.4 Steve Quirk disse: "Earnings contracts give retail investors another tool to inform their strategies and offer an even more precise way to trade on anticipated company KPIs."4
Um alerta sobre confiança: a fonte desse anúncio, o NewsEOD, tem confiabilidade medida de 53%. Isso quer dizer que 53% de 6.464 afirmações checadas se confirmaram.4 É um comunicado da própria empresa, e o plano ainda depende de aprovação.
Mercados sem relógio e a disputa pelas regras
A Nasdaq diz esperar a transição para um pregão de 23 horas em 6 de dezembro de 2026. A data depende da prontidão do SIP e de mudanças de regras da SEC, e a bolsa acrescentaria uma sessão das 21h às 4h, horário de Nova York.5 Na CFTC, um encontro com o setor em 15 de dezembro vai discutir se os derivativos podem operar 24 horas por dia, sete dias por semana.6
A disputa regulatória já é jurídica. Em 27 de outubro, a CFTC processou o estado de Utah para impedir que leis estaduais fechem mercados de contratos registrados na própria CFTC. A agência afirma já ter iniciado processos contra outros nove estados.7 Para o investidor brasileiro com conta em corretora americana, isso significa que a oferta de contratos de evento pode mudar por decisão judicial, e não só por escolha da empresa.
Agentes de IA e o problema da confiança
Uma terceira frente é o comércio feito por agentes de IA. A Baselayer, startup de São Francisco que ajuda instituições financeiras a verificar empresas e avaliar risco de fraude, captou US$ 35 milhões para estender sua tecnologia de identidade a agentes.8 Jonathan Awad, da empresa, disse: "Agents spin up and they spin down. How can you trust this random one-task agent?"8 Ele avisa que, sem provar que agem em nome de pessoas ou empresas legítimas, "agents will just get blocked everywhere".8 Segundo ele, relações com instituições financeiras levam normalmente de 12 a 18 meses, e parcerias com grandes comerciantes podem chegar a 24 meses.8
O investidor Sean Jacobsohn, da Norwest, é cético quanto ao uso de IA onde há contas: "You don't want AI doing calculations because it is not good at math."9 A fonte desses dois relatos é a Crunchbase News, com confiabilidade medida de 49% em 41 afirmações checadas.8,9 Tratamos as falas como opiniões atribuídas, não como fatos.
Cripto, regras europeias e o Tesouro americano
A Coinbase fixou um prazo de três dias para a regra europeia MiCA. Stablecoins que não cumprem a norma, como USDT e PayPal, são convertidas automaticamente em USDC, e a empresa orienta os clientes a não depositá-las depois de 30 de outubro.10 Em 27 de outubro, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, disse que stablecoins e ativos digitais podem reforçar o domínio do dólar e que o Tesouro poderia coordenar-se com SEC e CFTC.11 Para quem usa USDT no Brasil, a combinação de regras europeias e posição americana pesa sobre qual stablecoin continuará disponível.
O que observar
Primeiro, se a Cboe e a Robinhood lançarem os contratos de KPI, vale ver se a receita de contratos de evento da Robinhood, hoje de US$ 173 milhões num trimestre, continua a crescer enquanto a de cripto cai.2 Segundo, o encontro da CFTC em 15 de dezembro e a data esperada da Nasdaq, 6 de dezembro, que depende de aprovação da SEC.5,6 Terceiro, o desfecho dos processos da CFTC contra Utah e outros estados.7 Nossos dados não permitem dizer se o uso dessas ferramentas por brasileiros e portugueses vai crescer, e não faremos essa previsão.
