O que o Brasil viu no segundo turno
O Brasil realizou o segundo turno presidencial no domingo, 25 de outubro. Jair Bolsonaro, a quem os mercados de previsão davam como favorito, perdeu.1 Empresas brasileiras compraram stablecoins para se proteger do risco cambial, e o volume de USDT no Mercado Bitcoin subiu quase 800%, enquanto o de Bitcoin avançou 865%.1
Esse episódio resume a tese deste texto. Apostas sobre eventos reais e a proteção contra a volatilidade acontecem fora do horário comercial tradicional. A infraestrutura financeira está sendo reconstruída para acompanhar isso. Usamos a Robinhood como termômetro porque o dossiê traz seus números auditados.
Contratos de eventos: de nicho a linha de receita
No terceiro trimestre, divulgado em 27 de outubro, a receita de contratos de eventos da Robinhood subiu mais de seis vezes, para US$ 173 milhões. A receita de cripto caiu 55% em relação ao ano anterior, para US$ 120 milhões.2 A receita total cresceu 12% e atingiu um recorde, mas o lucro líquido caiu 14%, para US$ 476 milhões.2
Em outras palavras, uma aposta que quase não existia no balanço já pesa mais que a receita de cripto da mesma empresa. Isso explica o passo seguinte. Em 30 de setembro, a Cboe anunciou, durante o HOOD Summit da Robinhood em Houston, que pretende lançar contratos binários ligados a indicadores-chave (KPIs) de 23 empresas. O lançamento está previsto para outubro de 2026, sujeito a aprovação regulatória, e a Robinhood será a primeira corretora de varejo a oferecê-los.3 Steve Quirk disse que "earnings contracts give retail investors another tool to inform their strategies and offer an even more precise way to trade on anticipated company KPIs" (em tradução livre, os contratos de resultados dão ao investidor de varejo mais uma ferramenta e uma forma mais precisa de negociar os KPIs esperados das empresas).3
Um aviso sobre a fonte. A nossa medição de confiabilidade indica que 53% de 6.464 afirmações verificadas desse tipo de fonte (comunicados de imprensa e notícias de mercado) se confirmaram.3 O comunicado descreve planos e depende de aprovação, não é fato consumado.
A base financeira: o que a SEC confirma
Os números abaixo vêm de documentos da SEC e foram verificados. A receita da Robinhood foi de US$ 1,865 bilhão em 2023, US$ 2,951 bilhões em 2024 e US$ 4,473 bilhões em 2025, mais que o dobro em dois anos.4 O resultado saiu de um prejuízo de US$ 541 milhões em 2023 para um lucro de US$ 1,411 bilhão em 2024 e US$ 1,883 bilhão em 2025.4
A qualidade desse lucro é menos linear. O fluxo de caixa operacional foi de US$ 1,181 bilhão em 2023, ficou negativo em US$ 157 milhões em 2024 e foi a US$ 1,638 bilhão em 2025.4 O patrimônio dos acionistas passou de US$ 6,696 bilhões para US$ 7,972 bilhões entre 2023 e 2024.4 O gasto com pesquisa e desenvolvimento ficou estável: US$ 349 milhões, US$ 323 milhões e US$ 355 milhões nos três anos.4 A receita mais que dobrou sem que a empresa gastasse muito mais em tecnologia.
O caixa conta uma história própria. Era de US$ 5,829 bilhões no segundo trimestre de 2023 e de US$ 4,162 bilhões no segundo trimestre de 2025. Subiu depois para US$ 5,012 bilhões no primeiro trimestre de 2026 e US$ 5,362 bilhões no segundo trimestre de 2026.4 O caixa encolheu durante o crescimento e voltou a subir no último ano.
Onde as fontes divergem
Para o caixa em 30 de setembro de 2025, há duas versões: US$ 4,331 bilhões e US$ 4,3 bilhões.4 A diferença é de cerca de US$ 31 milhões e parece só de arredondamento. Mesmo assim, mostramos a divergência, porque na dúvida o leitor deve confiar no valor mais preciso, o do documento da SEC.
Mercados 24 horas e o regulador correndo atrás
A Nasdaq diz que a transição para um pregão de 23 horas é esperada para domingo, 6 de dezembro de 2026. Ela depende da prontidão dos SIPs (os sistemas que consolidam as cotações) e de mudanças de regras da SEC. Com a aprovação, a Nasdaq acrescentará uma sessão das 21h às 4h (horário de Nova York).5 A CFTC anunciou uma mesa-redonda em 15 de dezembro sobre a viabilidade de levar os mercados de derivativos a 24 horas por dia, sete dias por semana.6
O atrito é jurídico. Em 27 de outubro, a CFTC processou o estado de Utah para impedir que leis estaduais fechem mercados de contratos registrados na própria CFTC. Segundo o órgão, já há processos contra outros nove estados.7 Na prática, a questão de quem regula os contratos de eventos ainda não está resolvida nos Estados Unidos.
Para o investidor brasileiro, a Coinbase fixou um prazo de três dias ligado à regulação MiCA (a lei europeia de cripto). Stablecoins fora das regras, como USDT e PayPal, serão convertidas automaticamente em USDC, e os usuários foram orientados a não depositá-las após 30 de outubro.8 O mesmo instrumento que protegeu empresas brasileiras no segundo turno está sujeito a regras que mudam por jurisdição.
Agentes de IA como novos atores econômicos
A Baselayer levantou US$ 35 milhões em uma Série A liderada pela M13 para estender sua tecnologia de identidade, hoje usada por instituições financeiras para verificar empresas e avaliar risco de fraude, a agentes de IA.9 O fundador Jonathan Awad explica o problema: "Agents spin up and they spin down. How can you trust this random one-task agent?" (agentes surgem e somem; como confiar num agente aleatório de uma só tarefa?).9 Ele avisa que, sem provar que agem em nome de pessoas ou empresas legítimas, "agents will just get blocked everywhere".9 Awad também afirma que relações com instituições financeiras costumam levar de 12 a 18 meses e parcerias com grandes comerciantes, até 24.9
O investidor Sean Jacobsohn, da Norwest, traz uma cautela: "You don't want AI doing calculations because it is not good at math" (você não quer a IA fazendo cálculos porque ela não é boa em matemática).10 Nas finanças, onde a precisão é o produto, isso vale como critério para avaliar qualquer agente que mexa com dinheiro.10
O que observar
- 6 de dezembro: se a SEC aprovar a sessão da Nasdaq e os SIPs estiverem prontos, o pregão passará a 23 horas.5
- 15 de dezembro: a mesa-redonda da CFTC sobre derivativos 24/7.6
- Processos da CFTC contra estados: o resultado em Utah e nos outros nove estados definirá onde os contratos de eventos podem ser oferecidos.7
- KPIs da Cboe e da Robinhood: se a aprovação regulatória sair e se a receita de contratos de eventos, que hoje é de US$ 173 milhões por trimestre, continuar crescendo.2,3
O dossiê não informa se fundos de índice que o leitor possa ter já incluem a Robinhood, nem em que proporção, e por isso não fazemos essa afirmação. Ele confirma que a ação é negociada no NASDAQ Global Select Market.4
