Uma nota de transparência antes de começar: o material verificado de que dispomos não contém dados específicos sobre o Brasil ou Portugal, nem sobre a exposição de fundos ou bolsas lusófonas a estas empresas. Não vamos inventar essa ligação. O que se segue é o que os resultados norte-americanos de 22 de outubro de 2026 dizem sobre o ciclo global, que pesa sobre qualquer carteira com ações americanas ou fundos globais.
Uma economia em duas velocidades
As chamadas de resultados do terceiro trimestre mostram duas lógicas opostas. Na Lam Research, fornecedora de equipamento para fábricas de chips, a procura impulsionada por inteligência artificial está à frente da capacidade de fornecimento. Na Dow e na Union Pacific, o foco é proteger o lucro com cortes de custos, reestruturação e disciplina de balanço, num contexto de energia e combustível caros.
Lam: a procura que a oferta não acompanha
Na chamada, o diretor executivo Timothy Archer disse que a empresa registou receita, rentabilidade, margem bruta, margem operacional e lucro por ação em máximos, com a margem operacional acima de 40% pela primeira vez.1 A previsão preliminar da empresa para 2027 é de mais de 200 mil milhões de dólares em investimento global em equipamento de fábricas de chips, com o crescimento liderado por memória DRAM.1
Para o trimestre de dezembro, Douglas Bettinger anunciou: “We're expecting revenue of $8.6 billion, plus or minus $400 million”, com lucro por ação de 2,33 dólares, com margem de ±0,15.1 O detalhe mais revelador é outro: “This revenue guide would have been a bit higher, if not for some near-term supply chain constraints that we are actively managing.”1 Ou seja, há encomendas que a cadeia de fornecimento ainda não consegue satisfazer.
Questionado sobre a procura total sem restrições em 2027, Bettinger recusou dar um número: “I'm not going to put a number on what the unconstrained demand would be”. Segundo o resumo da chamada, disse que seria superior.1 Registamos a cautela: é uma expectativa da gestão, não um dado.
Dow: o que os números oficiais mostram
A Dow é o caso em que podemos cruzar a conversa da gestão com dados da SEC verificados pelo Via News. A receita anual passou de 44,62 mil milhões de dólares em 2023 para 42,96 mil milhões em 2024 e 39,97 mil milhões em 2025, uma queda de cerca de 10% em dois anos.4 O fluxo de caixa operacional caiu de 5,20 mil milhões para 2,91 mil milhões e depois para 1,03 mil milhões, cerca de um quinto do valor de 2023.4 O lucro por ação foi de 0,82 dólares em 2023, 1,57 em 2024 e -3,70 em 2025.4
O caixa, porém, não segue a mesma curva: 2,99 mil milhões no fecho de 2023, 2,19 mil milhões em 2024 e 3,82 mil milhões em 2025.4 Nos trimestres, o caixa foi de 4,61 mil milhões no 3.º trimestre de 2025 e de 4,11 mil milhões no 1.º trimestre de 2026.4 O número de ações subiu de 702,3 milhões (2023) para 717,5 milhões (2025).4
Sobre o trimestre agora reportado, a diretora executiva Karen Carter afirmou que as vendas subiram 13% face ao ano anterior, com crescimento em todos os segmentos, e que o EBITDA operacional (lucro antes de juros, impostos e amortizações) superou 1,5 mil milhões de dólares.2 O programa de reestruturação inclui a redução de cerca de 4.500 funções, das quais cerca de 70% já foram implementadas, segundo o resumo da chamada.2
Jeffrey Tate foi explícito sobre a estratégia: “we remain focused on our commitment to implement approximately $1.3 billion in net benefits this year as well as $1.3 billion in 2027”.2 As despesas administrativas e de vendas desceram: “our SARD was actually down $130 million”.2 Sobre o contexto, disse: “Persistently high energy costs continue to challenge industry economics”.2 O fluxo de caixa livre do trimestre foi de 1,1 mil milhões de dólares, segundo Tate.2 E, quanto ao balanço: “We have approximately $14 billion of liquidity and no substantive debt maturities until 2029”.2
Para o quarto trimestre, a gestão espera que a sazonalidade habitual seja compensada por menos gastos de paragens de manutenção, e que as margens globais de polietileno melhorem cerca de 0,02 dólares por libra.2 Cortar custos pode proteger o lucro, mas, como mostra a receita em queda, não substitui a procura.
Union Pacific: lucro recorde apesar do combustível
A ferrovia reportou lucro líquido de 2,1 mil milhões de dólares e lucro por ação ajustado de 3,53 dólares, mais 15%, com volumes 6% acima.3 O CEO Vincenzo Vena reconheceu: “Higher fuel prices were a big cost driver.”3 Jennifer Hamann quantificou: “Fuel expense grew 69% on a 64% increase in average fuel price”, de 2,56 para 4,21 dólares por galão.3
A empresa mantém a previsão de crescimento do lucro por ação em um dígito alto e elevou o investimento de 2026 para 3,5 mil milhões.3 Para a fusão com a Norfolk Southern, Hamann disse: “We will continue growing our cash reserves in anticipation of closing the Norfolk Southern merger in the second half of 2027.”3
Os sinais menores, um a um
Segundo o nosso calendário de eventos, o banco Origin Bancorp ultrapassou 10 mil milhões de dólares em ativos e passa a ficar sujeito à Emenda Durbin (limite às taxas de intercâmbio), com impacto de 4 a 4,5 milhões de dólares a partir de meados de 2027.6 A FDA fixou 14 de novembro de 2026 como data-alvo para decidir sobre o ivonescimab, da Summit Therapeutics.6 A rotação de diretores financeiros na Rivian e na Union Pacific consta do resumo narrativo do tema, mas o dossiê não traz detalhes, pelo que não os comentamos.
Sobre inteligência artificial nas finanças das empresas, a SAP afirmou a 6 de outubro que “The Autonomous Enterprise has arrived”, nas palavras do CEO Christian Klein.5 É uma afirmação comercial de um fornecedor sobre o seu próprio produto, não uma medição de adoção.
Quanto confiar nestas fontes
Os resumos das chamadas de Lam, Dow e Union Pacific provêm da NewsEOD, cuja fiabilidade medida é de 60% de 1.107 afirmações verificadas.1,2,3 Isto significa que cerca de quatro em cada dez afirmações verificadas dessa fonte não se confirmaram. Por isso, privilegiámos citações diretas atribuídas e os dados da SEC.
O que acompanhar
- Se a Lam consegue resolver as restrições da cadeia de fornecimento e se a previsão de mais de 200 mil milhões para 2027 se mantém.
- Se a Dow cumpre os 1,3 mil milhões de benefícios em 2027 e se a receita estabiliza.
- Se o preço do combustível, que subiu de 2,56 para 4,21 dólares por galão, continua a pesar na Union Pacific.
- A decisão da FDA sobre o ivonescimab, com data-alvo a 14 de novembro de 2026.
